Hay mucho que aprender del discurso de Powell sobre el EUR / USD y la próxima reunión del Banco de Inglaterra. La cuestión de la “flexibilización cuantitativa” es el meollo del asunto. Con QE, los bancos centrales inyectan dinero en el sistema financiero y con ese dinero vienen precios más altos y más inflación.
La necesidad clave para que el mercado resista cualquier problema ahora está en los mercados de efectivo. Con QE, la situación continuará donde los bancos centrales están agregando efectivo al sistema. La pregunta es, ¿cuánto tiempo pueden los bancos centrales agregar al sistema financiero? Hay dos escuelas de pensamiento.
Una escuela dice que si bien los bancos centrales pueden agregar más efectivo, no pueden eliminarlo. Son adictos al mercado de efectivo y ¿qué pasa si dejan de agregar? Si no agregan nada, los precios subirían y la recesión se volvería irreversible. Algunos creen que esto ya está sucediendo.
La otra escuela de pensamiento dice que los responsables de las políticas monetarias centrales pueden hacer ambas cosas. Pueden agregar más efectivo al sistema, pero también pueden eliminar dinero. Se podría argumentar que ya han eliminado algo de dinero. Si el programa de estímulo se detuvo y los bancos se declararon en quiebra o dejaron de existir, entonces la situación sería muy difícil de revertir.
En realidad, la decisión del banco central es un poco como la decisión de un paciente con cáncer: usted sabe lo que sucederá, pero desea asegurarse de que así sea. Su decisión se basa en la visión a corto plazo y nada más. Creo que la realidad alemana es muy similar a la actual crisis financiera de Estados Unidos y sus efectos en la economía.
Si los mercados hubieran reaccionado de manera diferente a la Fed, entonces tendríamos una predicción más precisa de lo que harían los mercados hoy. Porque los mercados saben lo que viene, y esto los hace vulnerables. Cuando los mercados no reaccionan de la manera que su banco central quiere, entonces no hay lugar para la confianza. La gente pierde la fe y el banco central no tiene que imprimir el dinero para mantener a flote los mercados.
Desafortunadamente, no hay forma de saber con anticipación cuándo cambiará la decisión del banco central. Y, dado que tienen el control, tienen un control total sobre la dirección del mercado. Esto significa que los mercados no son realmente mercados libres en absoluto. Son solo derivados financieros negociados entre bancos. La clave es entender que pueden agregar más efectivo, pero eso es todo.
En los últimos años, los bancos centrales han estado utilizando otras herramientas para mantener contento al mercado, como tasas negativas, tasas de depósito negativas y precios de activos negativos, y creo que esto es lo que debemos esperar, ya que la decisión del banco central continúa influyendo en los mercados . La Fed tiene el control de la oferta monetaria y eso hace que los mercados sean muy vulnerables. A medida que nos acercamos a la próxima reunión de la Fed, estoy buscando algún movimiento en el mercado para poder predecir mejor hacia dónde irán los mercados.
Entonces, ¿qué deberíamos esperar que signifique la decisión del banco central? Bueno, con la desaceleración de las materias primas este año, algo tendrá que ceder. La inflación volverá y algunos argumentarán que la inflación comenzará a subir nuevamente. Con la inflación comenzando a aumentar, los bancos comenzarán a endurecer los estándares de préstamos y eso conducirá a más incumplimientos y más quiebras.
Entonces, ¿qué significaría la decisión del banco central si observamos los mercados financieros de manera realista? Con el aumento de la inflación, la deflación comenzará a ocurrir e incluso con la decisión del banco central de mantener las tasas en espera, la deflación se establecerá. Porque ningún banco central está dispuesto a comprar activos si no es necesario. y el único lugar para obtener activos es reteniéndolos.