Los datos y las declaraciones económicas del Reino Unido son lo primero que observamos cuando nos acercamos a la fecha de octubre para el inicio del proceso del Artículo 50. Dos puntos clave en los trabajos son una encuesta de expectativas de los inversores sobre el impacto probable de un Brexit sin acuerdo en la economía y las últimas noticias del Banco de Inglaterra, ya que considera el impacto de la incertidumbre del Brexit en las perspectivas económicas.
Primero, el Banco ha tomado algunas indicaciones tempranas de que los inversores no están valorando un gran impacto por la incertidumbre política del Reino Unido. Esto es sorprendente dada la agitación política en el Reino Unido en los últimos meses. El hecho de que la opinión consensuada de los economistas y la mayoría de los expertos parece ser que el Brexit no tendrá un gran impacto en el crecimiento del Reino Unido es muy interesante.
Las razones de esto pueden ser que los inversores del Reino Unido han valorado un impacto negativo de la incertidumbre, lo que significa que esperan que el Reino Unido pague más en términos de su cuenta corriente. Esto está en desacuerdo con la expectativa de algunos economistas de que la incertidumbre será un beneficio neto debido a los costos de transacción reducidos y al potencial de las empresas para innovar sus negocios a fin de aprovechar las cargas regulatorias reducidas.
Como discutimos en la primera parte de esta serie, la naturaleza de la incertidumbre significa que requerirá que hagan ajustes, lo que significa que deben planificar con anticipación para evitar la necesidad de pedir prestado más para cumplir con las presiones de demanda diarias. El efecto neto de esto es que las empresas que necesitan efectivo probablemente sean menos de lo que eran antes de que llegara la incertidumbre.
Y también hay buenas noticias para los mercados financieros del Reino Unido, cuando nos acercamos al evento en octubre. Ahora sabemos que no hay posibilidad de un aumento de la tasa del Banco antes de junio del próximo año.
Pero a pesar de que la tasa del Banco no se puede aumentar hasta después de que se complete el Brexit, parece que no habrá una presión significativa del Banco para subir las tasas al igual que las eleva para defender la inflación. Esto significa que el mercado no ve una probabilidad de que el Banco actúe de manera inflacionaria. También significa que habrá menos posibilidades de que el Banco arriesgue un alza de tasas justo cuando la inflación esté aumentando rápidamente.
Por lo tanto, podemos ver que incluso antes de conocer los términos de las negociaciones, no existen presiones para que el Banco mueva las tasas. Esto también fue evidente en el caso de la decisión del Banco de Inglaterra de reducir la tasa base al 0.5%. Como resultado de la caída repentina de la tasa base, la inflación fue solo un 0.2% más alta de lo esperado por el Banco de Inglaterra, una caída desde la meta del 1.2% que había establecido el Banco de Inglaterra en octubre.
En cualquier caso, ahora no es necesario que el Banco siga adelante con su amenaza de mover las tasas del 0.25% que ha mantenido. Hay muchas otras presiones inflacionarias provenientes de nuestra economía.
Pero el hecho de que el Banco haya ajustado su postura de política monetaria significa que existe una clara posibilidad de que las tasas se mantengan en este nivel durante algún tiempo. El Banco de Inglaterra está actuando con mucha cautela, pero su cautela en realidad puede ser un poco más bajista de lo que sería de otro modo.
Porque si la incertidumbre continúa, entonces la tasa base aumenta y la inflación aumenta un poco más. Por lo tanto, además de las incertidumbres sobre el estado futuro del Reino Unido, también existen riesgos para el Banco de Inglaterra de correr los riesgos de un aumento involuntario de las tasas.
Sin embargo, vale la pena señalar que es probable que algunos aspectos de la situación hayan tenido un impacto en los mercados de divisas. Por ejemplo, la decisión de aumentar la tasa base y la decisión de reducir la tasa base fueron factores importantes.
Pero el banco central también ha tomado algunas decisiones clave. Al hacerlo, ha evitado alcanzar su objetivo de inflación, pero no se ha impedido responder de una manera que aborde los riesgos para las perspectivas a mediano plazo.